农业公司频现黑天鹅三大因素成爆发问题根源1中山

农业公司频现黑天鹅三大因素成爆发问题根源

近日，獐子岛爆出“黑天鹅事件”，自称上百万亩海洋牧场突遭异常冷水团侵袭，该海洋牧场2011年播种在海底的虾夷扇贝遭遇灭顶之灾，面临颗粒无收的境况，獐子岛据此计提坏账近8亿元，前三季度亏损8.12亿元。大量投资者恐将遭遇巨大损失。

獐子岛这一突发状况令众多投资者措手不及。按照目前的信息，并不能认为獐子岛是否存在造假，然而，历数农业类上市或准上市公司，屡屡爆出“黑天鹅事件”，甚至还有一批存在造假，

不禁要问，为何总是农业公司。《第一财经日报》通过采访券商分析师、行业研究人士、农产品从业者了解到，自然灾害、行业壁垒、违规成本低三方面因素成为农业公司屡爆重大业绩问题甚至造假的根源。

细数爆出黑天鹅事件的上市或者准上市公司，农业类上市公司屡屡上榜。曾经爆出重大业绩下滑甚至财务造假的万福生科、蓝田股份、丰乐种业、草原兴发、绿大地等公司均为农业公司。对于农业公司易爆“黑天鹅事件”原因，首先，农业由于生产环境、技术等多方面原因，更容易受到自然灾害的影响。一位农产品公司负责人向记者坦言，不可否认的是，我国农业技术、从业人员素质、管理制度等相对落后，很容易受到自然灾害的侵袭。不过，该负责人强调，遭遇自然灾害，并不能完全将责任归咎于自然因素，企业特别是上市公司自身技术、管理水平没有及时跟上，也是重发生灾害的重要原因。“以獐子岛此次事件为例，到了苗种丰收捕捞的时节才发现养殖的扇贝等海产品出现重大问题，而且是上百万亩，平时的监控哪去了？海外有很多公司都有定期的人员去监管，还有水下摄像机等技术监控水下生物最新变化，这些技术獐子岛都没跟上。”

其次，行业壁垒也给外界甚至公司内部管控带来难题。多位农业券商分析师在接受记者采访时表示，对于农业公司的一些内部运营情况，包括一些造假情况，是有天生的壁垒。“他们的产品大都在水里或者土地里，这些东西的存货不太好盘点，例如这次獐子岛的存货，有多少或者损失多少都只能由他来告诉大众，分析师很难亲自去盘点。再比如曾经绿大地造假，大量虚增存货价值，一棵树一开始说价值10元，后来又说价值30元，数量跟价值对一些调研机构以及券商分析师来说很难盘查。”一位券商分析师表示。

最后，违规甚至造假成本低也是农业公司出问题的重要因素。一位农业分析师告诉记者，农业公司往往获得很多税收减免政策，由于很多项目免税，很多项目上，农业公司虚报数量也就不用缴纳多余的税收，通俗说就是“吹牛不用给钱”。另外，当地政府为了促进当地农业发展以及农民就业等，往往会无形中成为农业公司的保护伞，监管上相对较松。而目前证监会[微博]针对农业上市公司一些特质的监管措施还有待完善，早些年，农业公司在购买原材料等产品时候都是现金交易，没有票据，这给造假留下了空间，目前这方面已经有了很严格的要求，但还是会有一些漏洞。

此外，一位投资人士还指出，农业企业利润率低，周期性强，企业造假冲动也更强烈。农业企业营业利润率普遍偏低，市场稍有风吹草动，企业就可能亏损，企业的盈利压力相较于其他企业更大得多。而且，农业企业，尤其是养殖业的盈利周期性特征非常明显，企业很难保持稳定的盈利增长。为了保持持续盈利的良好形象，维持企业的股价或为企业进一步圈钱做准备，上市公司造假的冲动也更强烈。此前蓝田股份、草原兴发和万福生科莫不如此。当然，这些企业造假现形，也莫不是因为他们的财务报表太好看了，完全脱离了行业特征而引起了怀疑。

事实上，以上这些因素也给农业上市公司带来困扰，例如库存很难证实，一家水产公司的董事长还跟记者抱怨公司市值被低估，但该董事长也坦言大量水中的存货很难精准估算让投资者信服也是市值被低估的重要原因。

回到此次獐子岛事件，至今尚无证据表明獐子岛存在造假。一位长期从事扇贝与鲍鱼产业的业内人士告诉记者，台风跟病害比较容易给海产品养殖带来损失，冷水团还是很少听到过。另一位农产品研究人士告诉记者，根据个人分析，如果獐子岛确确实实投下去这么多苗种，那么獐子岛这些年高速扩张，相关配给没有跟上也是重要原因。公开资料显示，2006年，獐子岛底播面积才20万亩，累计确权海域也才65.6万亩，到了2011年，底播面积已经高达127万亩，累计确权海域达到330万亩，高速扩张不仅给公司人力财力物力等资源配给带来紧张，也增加了这片海域的负担，单位产出很可能因此下降。这种情况下，风险把控措施如果没有跟上，稍有分吹草动很可能对产量带来重大影响。

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